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【CPA财管技巧】四组图,带你看懂期权的投资策略

来源:233网校 2019年7月11日

四种期权的投资策略,各有其特点,硬记这些特点可能会遗忘,可能会混淆,葛老师建议大家采用图形结合的学习方法,能达到理解得深刻,记得牢固,学得轻松的效果。

一、保护性看跌期权买股?#20445;?#20080;看跌

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解读:

A.随着股价的上升,股票的总体趋势?#24039;?#21319;的;

B.随着股价的上升,股价>执行价格,于看跌期权不利,是一种虚值期权,其内在价值是0,因此在虚线的右边,是一条和横轴重合的线。随着股价的下跌,期权的价值=Max(执行价格X-股?#31508;?#20215;ST,0),是取X-ST值。并且,股价越低?#20445;琗-ST的值越大,因此,虚线的左边是一条斜率为-1的线;

C.A图+B图=C图,将两者的趋势综合,得到组合净收入的线。因为购买股票和看跌期权需要支付初始投资成本,减掉这部分投资后,往下平移得到组合净损益。

【总结?#30475;?#22270;示?#26657;?#25105;们可以看出来,保护性看跌期权锁定?#21496;?#25910;入和净损益

二、抛补性看涨期权买股?#20445;?#21334;看涨

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解读:

A.随着股价的上升,股票的总体趋势?#24039;?#21319;的;

B.随着股价的上升,买入看涨期权的投资人会选择行权,卖空看涨期权的价值=-Max(股?#31508;?#20215;ST-执行价格X,0),随着股价的上升,出售方支付的代价越大,因此是一条斜率为-1的线,且取其下半段;

C.A图+B图=C图,将两者的趋势综合,得到组合净收入的线。因为买股票和出售看涨期权都有其初始投资成本,且一般都是SO>C,所以往下平移得到组合净损益。

【总结?#30475;?#22270;示?#26657;?#25105;们可以看出来,抛补性看涨期权锁定?#21496;?#25910;入和净收益。

三、多头对敲同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权

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解读:

A.股价上升,投资者会选择看涨期权来行权,此时看跌期权的内在价值为0;

B.股价下降,投资者会选择看跌期权来行权,此时看涨期权的内在价值为0;

C.A图+B图=C图,将两者的趋势综合,得到组合净收入的线。因为买进看涨期权和看跌期权需要支付期权费,所以在净收入的基础上往下平移C+P的距离。

【总结?#30475;?#22270;示?#26657;?#25105;们可以看出来,多头对敲的损失是有限的,亏的情况就是到期股价与执行价格一致,白白损失了期权?#36873;?#25152;以,多头对敲的投资人是希望市场价格发生剧烈变动。

四、空头对敲同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权

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解读:

A.随着股价上升,买入看涨期权的投资人会选择行权;

B.随着股价下降,买入看跌期权的投资人会选择行权;

C.A图+B图=C图,将两者的趋势综合,得到组合净收入的线。因为卖出看涨期权和看跌期权会收到期权费,所以在净收入的基础上往上平移C+P的距离。

【总结?#30475;?#22270;示?#26657;?#25105;们可以看出来,空头对敲的收益是有限的,的情况就是到期股价与执行价格一致,白白赚一笔期权?#36873;?#25152;以,空头对敲在预计市场价格相对比较稳定?#31508;?#29992;。

财务管理这本书的学习,一定是以理解为主。第七章也不例外,图示法是学习期权的一?#30452;?#36739;好的方法,再搭配葛老师的讲解>>,到真正考试?#20445;?#23601;算有知识点忘了,?#26448;?#20973;借积累的理解力,把结果推出来。

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责编:chenyayu

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